台北商業大學 財務金融系

19/09/2026

銀行徵才

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12/09/2026

"先找規則，再判斷哪個選擇更有利"

建中數理資優班、奧林匹亞金牌、醫學系畢業，馬克羊卻放棄醫生這條路，從電競、拉斯維加斯算牌一路走進股市，靠當沖交易做到年收入千萬，他到底...

03/10/2025

彰銀徵才

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　🔸高資產資深顧問
　🔸理財業務專員
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　🔸信用卡業務行銷專員
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30/05/2025

2025年產業ETF追蹤

– 2025年產業ETF追蹤
誰挺得住？誰反彈快？2025年美股產業輪動觀察（SPDR × Vanguard）

在2025年春季，美國對中國祭出新一輪高關稅政策，引發市場一波明顯修正，時間點集中於3月中至4月底。產業表現快速分化，反映市場對供應鏈、出口曝險、企業評價的重估過程。隨後進入5月，市場快速反彈，不同產業輪動劇烈。

以下是觀察重點整理：

1️⃣3～4月跌最深的產業
差異性消費產業如 XLY 與 VCR ，為所有產業中回檔較深的。科技類（XLK、VGT）與通訊服務（XLC、VOX）也分別下跌不少，多數與半導體、AI、媒體平台等領域直接關聯。而健康照護板塊（XLV、VHT）雖非直接貿易戰受害者，也出現約 5～6% 的下滑，反映出市場整體避險情緒升溫。

2️⃣5月反彈最強的產業
以下產業在5月出現顯著反彈，反映出「跌深反彈型」走勢，以及企業財報優於預期的支撐：

科技：
SPDR（XLK）：+11.38%
Vanguard（VGT）：+11.56%

工業：
SPDR（XLI）：+11.08%
Vanguard（VIS）：+11.02%

差異性消費：
SPDR（XLY）：+9.75%
Vanguard（VCR）：+10.67%

通訊服務：
SPDR（XLC）：+7.91%
Vanguard（VOX）：+9.47%

3️⃣2025年以來（YTD）表現觀察

截至5月底，今年至今表現相對強弱如下：

✏️相對強勢產業：
工業：XLI +9.09%、VIS +6.90%
公用事業：XLU +8.67%、VPU +8.90%
金融：XLF +5.76%、VFH +4.66%
通訊服務：XLC +5.48%、VOX +3.33%
必需消費：XLP +5.30%、VDC +5.95%

✏️相對落後產業：
差異性消費：XLY -3.08%、VCR -3.69%
健康照護：XLV -3.56%、VHT -4.06%
能源：XLE -2.71%、VDE -3.89%
房地產：XLRE +2.21%、VNQ +0.51%
科技：XLK +0.03%、VGT -1.82%

4️⃣整體觀察重點
2025年春季的股市回調，與美中貿易政策變動高度相關，產業的供應鏈結構與國際曝險程度成為影響因素之一

差異性消費、科技與通訊類股在下跌後迅速反彈，顯示市場對其長期基本面仍有信心

工業與公用事業等資產受惠於內需與政策支撐，在波動環境中展現穩定性

這也顯示出：當前市場關注的不只是基本面成長，還包括外部風險與資金安全感。

本文為公開市場觀察，不涉及投資建議。

資料來源：Morningstar（統計至2025/5/27）

30/05/2025

校務基金

秒懂有礦- 美國前25大校務捐贈基金

哈佛的校務基金無庸置疑地是全美最大的校務基金，

投資收益主要用於研究經費，校務營運等支出。

然而，擁有第二大的校務基金並不是一般人所想的貴族學校，

而是有超過十所分校的公立大學 — 德州大學系統（UT）！

UT的最大財富來源是來自於永久大學基金（PUF），

裡面包含超過200萬英畝的土地，

其中許多地還含有石油及天然氣的開採！

加上UTIMCO（University of Texas/Texas A&M Investment Management Company）資產管理得當，UT成為公立大學之中有最多校務基金的大學。

心得：
歡迎來德州大學系統唸書！😁😁

01/05/2024

金融業接軌大AI時代

AI世代來臨 還在用傳統思維理解金融嗎？＼上車／讓本集的《這樣做也很酷》帶你高速上軌⚡️了解AI世代裡的合庫的技術大躍進！究竟合庫做了哪些創新來應對未來呢？📢馬上點擊影片ㄧ窺i秘書的超驚人AI美貌（想當人家同事...

26/02/2024

不知曾幾何時，簡中世界的美股圈忽然興起了一個詞：
Gamma Squeeze。
一時間彷彿市場所有表現的原因都找到了，SMCI的暴漲是gamma squeeze，英偉達績前暴跌是gamma squeeze，英偉達績後暴漲也是gamma squeeze……總之，言必稱gamma squeeze。連不那麼美股的小紅書裏面也充滿各種真的假的懂gamma squeeze的知道分子。。。
Gamma squeeze其實是一個比較專業的術語，如果夾硬字面翻譯一下的話，就叫：伽馬擠壓。如果不是多年前讀過Financial Engineering專業的master，我估計也不會認識這個詞。但時至今日，我更願意把它翻譯成簡中世界更常見更通俗的一個詞：助漲助跌。
那麼今天就簡單聊聊這個gamma squeeze到底是個啥東東。
結論其實是非常簡單的，gamma squeeze效應就是指期權對正股價格動能的同方向放大。用汽車來打個比方，沒有期權的股票是自然吸氣，有期權的股票是渦輪增壓，而gamma squeeze就是當你猛踩油門的時候，渦輪增壓被啓動了。
好，下面通過期權市場結合具體實例詳細解釋一下什麼叫gamma squeeze。省流的讀者到這裏可以結束了
但是在講gamma squeeze之前，還是要先鋪墊一下Delta Hedging以及期權做市策略的概念。
1. Delta Hedging
我們知道，正股市場是自然交易，買賣雙方都是投資者，盤口報價來自投資者的真實掛單；但期權市場不是這樣。期權市場是一個由做市商提供流動性的市場，也就是說，你能在期權市場看到的買賣報價，其實都是做市場給出的，很少的情況下能看到真實投資者（不論是機構還是個人）的掛單。
做市場也就是俗稱的莊家。
做市商爲市場幾千只股票、每隻股票上百個到上千個期權提供流動性，因而控制自身風險是一個非常重要的考量因素；但是由於市場太大，需要提供流動性的期權太多，所以必須策略化、自動化、以及大數據化去做，而不能單純靠自己的主觀判斷。
那麼做市商用什麼方法保證自己不虧錢呢？答案是：Delta Hedging。
Delta hedging的具體含義就是，保證自己的整個portfolio(包含股票、期貨、期權、以及其他各種衍生工具等)的“總delta”在每個時間節點上基本上都等於0。因此delta hedging有的時候也被叫做delta-neutral strategy。
Delta-neutral的一個重要推論是，當做市商的delta出現偏移的時候，他們便會在市場上進行操作來“調平”delta，使delta重新=0。
而調平delta的方法大致有三種：
（1）利用正股，買正股的delta=1，賣=-1，屬於猛藥，一劑下去能解決很大的問題；但買賣正股會影響做市場自己的資產持有，所以一般不常用。
（2）利用期貨，期貨多倉的delta=1，期貨空倉的delta=-1，而且由於期貨是按金交易，所以有槓桿，效率更高，是比較常用的調平delta的工具。
（3）利用期權，這個不用說了，一隻股票有不同期限的期權，每隻期權都有自身的delta，當然可以用來加加減減調平持倉delta。但用期權調平的劣勢在於，期權不像正股和期貨，delta永遠是1，而期權的delta一直在動，所以可能需要動態調整，頻繁操作；而期權的優勢在於，可以實現其它層面的功用。例如你想要調減delta，你可以去short call，而只要delta一直是平的，那麼你就會賺到theta。此外iv動一動，你還可能賺到vega。因此做市商雖然自己提供期權報價，但也經常會利用期權去調平自己的delta。
好了，說完delta hedging，下面聊聊gamma hedging。
2. Gamma Hedging
我們知道，gamma是delta的一階導，也就是delta隨正股價格變化的變化率。那麼對於“delta平”（delta=0）的狀態，gamma會有兩種情況：一個是gamma也平。也就是說，正股價格在一定範圍內稍微動一動，你的delta是不動的。哇那就非常完美了，這就是傳說中的gamma-neutral，也就是gamma hedging所追求的狀態。這是徹底的躺平。是做市商夢寐以求的一種美好狀態。
一旦達到這種狀態，莊家就可以非常舒服地把腿翹到桌子上，看散戶之間互相砍殺，而自己安享歲月靜好了。
但真實世界中，更多的是另一種狀態，也就是delta平，但gamma是不平的。也就是說，雖然現在delta平，但正股價格動一動，delta可能就不平了。而一旦delta不平，做市商就會面臨賬面上的損益。
特別是當正股價格迅速變化的時候，delta的偏移會非常大，這時做市商會非常緊張，並且會盡快通過一些方法把delta調平。這時，傳說中的gamma squeeze的幽靈便出現了。
3. Gamma Squeeze
我們知道，不論是call side還是put side，gamma都是正數。也就是說，你long一隻期權，你就獲得正gamma，而你short一隻期權，你就獲得負gamma。
舉SMCI的例子。當他的股價迅速上漲的時候，大量散戶會買入call去博他價格進一步上漲的收益，而散戶買到的call正是做市商提供的。也就是說，散戶買一隻call，就相當於莊家那裏賣了一隻call，莊家永遠做散戶的對手盤。
而大量散戶買call的時候，莊家那裏就被迫得到了一堆short call的倉位，也就是一堆負gamma。當然，由於莊家賣了一堆call，所以莊家的delta也是負的。
這樣一來，莊家就有了把負的delta和負的gamma這兩個心腹大患調平的剛需。
調平負delta好辦，買正股就行了。而莊家一買正股，就會引發股價進一步上漲，而股價進一步上漲，會導致更多散戶湧入long call，而莊家會進一步被迫short call，進一步帶來更多的負delta。買期貨同理。所以這個方法只能解決一時燃眉之急，不是長遠之計。
長遠來看，還是要把負的gamma調平或者儘量維持在可控的負值範圍內。而調平gamma的方法，由於正股和期貨都沒有gamma，所以只能用期權。
第一個方法是，買入遠期價內put。這是一個有風險的操作，第一，由於股價暴力上漲，所以你的put倉位是虧錢的；第二，由於你已經有了大量的負delta，而put的delta是負的，所以會加大你的負delta敞口。那麼爲了調平這個負delta敞口，只能去做一些期貨多倉。但期貨多倉又會助漲正股，所以是一個艱難的平衡。
第二個方法就是莊家的大殺器了，拉高iv。
上一篇文章尾部提到過gamma的分佈形態，是一個在等價附近偏高，價內和價外方向都逐漸衰減的“幾字形”分佈。且這個分佈的尖峯厚尾程度與iv密切相關。當iv低的時候是尖峯薄尾，而iv高的時候是矮峯厚尾。
還是SMCI的例子。一般散戶用期權賭股價上漲，傾向於用價外期權，因爲成本低，見效快。而隨着正股價格迅速上漲，大量的價外call開始“入價”（變成價內）這就導致了原先處在gamma分佈尾部位置的期權，迅速來到gamma峯的位置，gamma迅速增加。而莊家由於賣了這些期權給你，所以莊家的gamma負敞口迅速擴張。
剛才說過，高iv的gamma峯低，而尾後。這時，莊家就會拉高iv，去儘量削低gamma峯的高度，壓低gamma的絕對值，也就儘量減小自己的gamma負敞口。
拉高iv這個策略的好處是，降低gamma絕對值的同時，delta基本上不受影響。那麼同時莊家再做一些delta上的處理，儘量把delta調平，也可以基本上比較安穩。與此同時，拉高iv會推高theta的絕對值，當然theta永遠是負的，所以就意味着新買入價外call的散戶要忍受更高速的時間損耗。而莊家賣期權的一方，theta永遠是正的，也就是說，實在調不平的detla和gamma，就在theta上賺回來。
第三招是猛拉正股，讓你從價外的位置迅速變到價內，甚至深價內。這時gamma會從價外尾掉到價內尾，遠離了等價附近的峯位，也可以懟掉一部分負gamma。同時期權入價可以誘使一部分散戶平倉，從而減輕莊家在delta上的壓力。這個時候如果iv已經拉高，那麼新開倉的散戶就要忍受高gamma和高theta，莊家的操作空間會增多。
總體上，gamma squeeze是期權莊家在散戶大量湧入某個方向的call的時候必須面對負delta+負gamma的不利局面(put則是正delta+負gamma)；而隨着正股價格繼續暴走，莊家的delta和gamma的負值絕對值還要進一步增大。
這時，莊家必須採取行動，調平delta，並儘量減少gamma上的負值。具體方法就是剛才說的幾種，拉正股、買入遠期價內put，以及拉高iv。
當然，最有效的是拉高iv，這就是我們看到爲什麼正股價格迅速上漲的時候，iv總是會擴大的。像英偉達，去年年底包括1月初的時候，iv半死不活的維持在40多50多，而近期隨着融漲的發生，iv普遍有一波提高。姑且不論2月23日到期的那波勞什子冤家對頭，單看3月到期、4月到期、甚至6月到期的期權，iv也都幹到50多到60多了
而ARM那種日內暴漲，則莊家這邊就要立刻拉高iv，以保證自己的gamma儘量安全。
最後值得提的是，散戶用期權去hedge的時候，其實只要考慮一兩天內的delta=0就基本上完事了，因爲市場波動不是天天都有，一旦波動完了，你把期權放掉，正股繼續漲，美滋滋。
但莊家要做的是保證delta天天都是等於0的，所以就要考慮影響delta的因素，也就是delta的delta，即gamma。至於說delta hedging和gamma hedging哪個好哪個壞，其實是散戶和莊家的策略目標不同。莊家的目標是，delta上不虧不賺，同時賺theta時間價值。而散戶的目標是，要麼短期迅速賺一波delta，要麼就是讓期權與正股價格對沖儘量少賠錢。是策略目標的不同導致方法上的截然迥異。

26/02/2024

Gamma

不知曾幾何時，簡中世界的美股圈忽然興起了一個詞：
Gamma Squeeze。
一時間彷彿市場所有表現的原因都找到了，SMCI的暴漲是gamma squeeze，英偉達績前暴跌是gamma squeeze，英偉達績後暴漲也是gamma squeeze……總之，言必稱gamma squeeze。連不那麼美股的小紅書裏面也充滿各種真的假的懂gamma squeeze的知道分子。。。
Gamma squeeze其實是一個比較專業的術語，如果夾硬字面翻譯一下的話，就叫：伽馬擠壓。如果不是多年前讀過Financial Engineering專業的master，我估計也不會認識這個詞。但時至今日，我更願意把它翻譯成簡中世界更常見更通俗的一個詞：助漲助跌。
那麼今天就簡單聊聊這個gamma squeeze到底是個啥東東。
結論其實是非常簡單的，gamma squeeze效應就是指期權對正股價格動能的同方向放大。用汽車來打個比方，沒有期權的股票是自然吸氣，有期權的股票是渦輪增壓，而gamma squeeze就是當你猛踩油門的時候，渦輪增壓被啓動了。
好，下面通過期權市場結合具體實例詳細解釋一下什麼叫gamma squeeze。省流的讀者到這裏可以結束了
但是在講gamma squeeze之前，還是要先鋪墊一下Delta Hedging以及期權做市策略的概念。
1. Delta Hedging
我們知道，正股市場是自然交易，買賣雙方都是投資者，盤口報價來自投資者的真實掛單；但期權市場不是這樣。期權市場是一個由做市商提供流動性的市場，也就是說，你能在期權市場看到的買賣報價，其實都是做市場給出的，很少的情況下能看到真實投資者（不論是機構還是個人）的掛單。
做市場也就是俗稱的莊家。
做市商爲市場幾千只股票、每隻股票上百個到上千個期權提供流動性，因而控制自身風險是一個非常重要的考量因素；但是由於市場太大，需要提供流動性的期權太多，所以必須策略化、自動化、以及大數據化去做，而不能單純靠自己的主觀判斷。
那麼做市商用什麼方法保證自己不虧錢呢？答案是：Delta Hedging。
Delta hedging的具體含義就是，保證自己的整個portfolio(包含股票、期貨、期權、以及其他各種衍生工具等)的“總delta”在每個時間節點上基本上都等於0。因此delta hedging有的時候也被叫做delta-neutral strategy。
Delta-neutral的一個重要推論是，當做市商的delta出現偏移的時候，他們便會在市場上進行操作來“調平”delta，使delta重新=0。
而調平delta的方法大致有三種：
（1）利用正股，買正股的delta=1，賣=-1，屬於猛藥，一劑下去能解決很大的問題；但買賣正股會影響做市場自己的資產持有，所以一般不常用。
（2）利用期貨，期貨多倉的delta=1，期貨空倉的delta=-1，而且由於期貨是按金交易，所以有槓桿，效率更高，是比較常用的調平delta的工具。
（3）利用期權，這個不用說了，一隻股票有不同期限的期權，每隻期權都有自身的delta，當然可以用來加加減減調平持倉delta。但用期權調平的劣勢在於，期權不像正股和期貨，delta永遠是1，而期權的delta一直在動，所以可能需要動態調整，頻繁操作；而期權的優勢在於，可以實現其它層面的功用。例如你想要調減delta，你可以去short call，而只要delta一直是平的，那麼你就會賺到theta。此外iv動一動，你還可能賺到vega。因此做市商雖然自己提供期權報價，但也經常會利用期權去調平自己的delta。
好了，說完delta hedging，下面聊聊gamma hedging。
2. Gamma Hedging
我們知道，gamma是delta的一階導，也就是delta隨正股價格變化的變化率。那麼對於“delta平”（delta=0）的狀態，gamma會有兩種情況：一個是gamma也平。也就是說，正股價格在一定範圍內稍微動一動，你的delta是不動的。哇那就非常完美了，這就是傳說中的gamma-neutral，也就是gamma hedging所追求的狀態。這是徹底的躺平。是做市商夢寐以求的一種美好狀態。
一旦達到這種狀態，莊家就可以非常舒服地把腿翹到桌子上，看散戶之間互相砍殺，而自己安享歲月靜好了。
但真實世界中，更多的是另一種狀態，也就是delta平，但gamma是不平的。也就是說，雖然現在delta平，但正股價格動一動，delta可能就不平了。而一旦delta不平，做市商就會面臨賬面上的損益。
特別是當正股價格迅速變化的時候，delta的偏移會非常大，這時做市商會非常緊張，並且會盡快通過一些方法把delta調平。這時，傳說中的gamma squeeze的幽靈便出現了。
3. Gamma Squeeze
我們知道，不論是call side還是put side，gamma都是正數。也就是說，你long一隻期權，你就獲得正gamma，而你short一隻期權，你就獲得負gamma。
舉SMCI的例子。當他的股價迅速上漲的時候，大量散戶會買入call去博他價格進一步上漲的收益，而散戶買到的call正是做市商提供的。也就是說，散戶買一隻call，就相當於莊家那裏賣了一隻call，莊家永遠做散戶的對手盤。
而大量散戶買call的時候，莊家那裏就被迫得到了一堆short call的倉位，也就是一堆負gamma。當然，由於莊家賣了一堆call，所以莊家的delta也是負的。
這樣一來，莊家就有了把負的delta和負的gamma這兩個心腹大患調平的剛需。
調平負delta好辦，買正股就行了。而莊家一買正股，就會引發股價進一步上漲，而股價進一步上漲，會導致更多散戶湧入long call，而莊家會進一步被迫short call，進一步帶來更多的負delta。買期貨同理。所以這個方法只能解決一時燃眉之急，不是長遠之計。
長遠來看，還是要把負的gamma調平或者儘量維持在可控的負值範圍內。而調平gamma的方法，由於正股和期貨都沒有gamma，所以只能用期權。
第一個方法是，買入遠期價內put。這是一個有風險的操作，第一，由於股價暴力上漲，所以你的put倉位是虧錢的；第二，由於你已經有了大量的負delta，而put的delta是負的，所以會加大你的負delta敞口。那麼爲了調平這個負delta敞口，只能去做一些期貨多倉。但期貨多倉又會助漲正股，所以是一個艱難的平衡。
第二個方法就是莊家的大殺器了，拉高iv。
上一篇文章尾部提到過gamma的分佈形態，是一個在等價附近偏高，價內和價外方向都逐漸衰減的“幾字形”分佈。且這個分佈的尖峯厚尾程度與iv密切相關。當iv低的時候是尖峯薄尾，而iv高的時候是矮峯厚尾。
還是SMCI的例子。一般散戶用期權賭股價上漲，傾向於用價外期權，因爲成本低，見效快。而隨着正股價格迅速上漲，大量的價外call開始“入價”（變成價內）這就導致了原先處在gamma分佈尾部位置的期權，迅速來到gamma峯的位置，gamma迅速增加。而莊家由於賣了這些期權給你，所以莊家的gamma負敞口迅速擴張。
剛才說過，高iv的gamma峯低，而尾後。這時，莊家就會拉高iv，去儘量削低gamma峯的高度，壓低gamma的絕對值，也就儘量減小自己的gamma負敞口。
拉高iv這個策略的好處是，降低gamma絕對值的同時，delta基本上不受影響。那麼同時莊家再做一些delta上的處理，儘量把delta調平，也可以基本上比較安穩。與此同時，拉高iv會推高theta的絕對值，當然theta永遠是負的，所以就意味着新買入價外call的散戶要忍受更高速的時間損耗。而莊家賣期權的一方，theta永遠是正的，也就是說，實在調不平的detla和gamma，就在theta上賺回來。
第三招是猛拉正股，讓你從價外的位置迅速變到價內，甚至深價內。這時gamma會從價外尾掉到價內尾，遠離了等價附近的峯位，也可以懟掉一部分負gamma。同時期權入價可以誘使一部分散戶平倉，從而減輕莊家在delta上的壓力。這個時候如果iv已經拉高，那麼新開倉的散戶就要忍受高gamma和高theta，莊家的操作空間會增多。
總體上，gamma squeeze是期權莊家在散戶大量湧入某個方向的call的時候必須面對負delta+負gamma的不利局面(put則是正delta+負gamma)；而隨着正股價格繼續暴走，莊家的delta和gamma的負值絕對值還要進一步增大。
這時，莊家必須採取行動，調平delta，並儘量減少gamma上的負值。具體方法就是剛才說的幾種，拉正股、買入遠期價內put，以及拉高iv。
當然，最有效的是拉高iv，這就是我們看到爲什麼正股價格迅速上漲的時候，iv總是會擴大的。像英偉達，去年年底包括1月初的時候，iv半死不活的維持在40多50多，而近期隨着融漲的發生，iv普遍有一波提高。姑且不論2月23日到期的那波勞什子冤家對頭，單看3月到期、4月到期、甚至6月到期的期權，iv也都幹到50多到60多了
而ARM那種日內暴漲，則莊家這邊就要立刻拉高iv，以保證自己的gamma儘量安全。
最後值得提的是，散戶用期權去hedge的時候，其實只要考慮一兩天內的delta=0就基本上完事了，因爲市場波動不是天天都有，一旦波動完了，你把期權放掉，正股繼續漲，美滋滋。
但莊家要做的是保證delta天天都是等於0的，所以就要考慮影響delta的因素，也就是delta的delta，即gamma。至於說delta hedging和gamma hedging哪個好哪個壞，其實是散戶和莊家的策略目標不同。莊家的目標是，delta上不虧不賺，同時賺theta時間價值。而散戶的目標是，要麼短期迅速賺一波delta，要麼就是讓期權與正股價格對沖儘量少賠錢。是策略目標的不同導致方法上的截然迥異。

04/06/2020

合作金庫證券109年新進人員招募，5月21日(四)至109年6月19日(五) 一律採網路線上報名

25/07/2019

因應金融科技趨勢及各項業務發展，台新金控擴大MA徵員，合計達70人報到，年成長高達四成，除財金商學背景，同時招募商業分析、傳播、資管等多元人才，預計第四季將再招募IMA（International Management Associate ）。

因應金融科技趨勢及各項業務發展，台新金控擴大MA徵員，今年度MA計畫首度超收，合計達70人報到，年成長高達四成，創新高紀錄，除財金商學背景，同時招募商業分析、傳播、資管等多元人才，預計第四季將再招募IMA（Internati...